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PC是指分子鏈中含有碳酸酯基（—COO—）的高分子化合物，是一種性能優異的耐用型熱塑性工程塑料。從用量看，PC是我國五大通用工程塑料中用量最大、增長最快的品種，幾乎已經占到全部工程塑料總用量的半壁江山。PC的上游是雙酚A，其產業鏈一般為苯/丙烯-苯酚/丙酮-雙酚A-PC。PC具有良好的力學性能、光學性能、熱性能和阻燃性能等，下游應用領域廣泛，主要需求來自于電子電器行業，占比約為29%，其次用于板材/片材/薄膜，占比約為19%。未來PC的應用領域將繼續向高功能化和專用化方向發展，預計在板材、交通工具塑化輕質的應用進一步提升。
全球PC產能在向亞洲轉移中穩步增長
自2017年起，全球PC的總產能已經超過了500萬噸/年，生產裝置主要集中在西歐、北美和東北 亞地區。近幾年來由于亞洲特別是中國需求的驅動，PC的投資和生產重心向中國、印度、泰國等國家轉移。預計2021年全球產能將突破600萬噸/年，開工率近年來維持在80%左右。全球PC市場需求旺盛，2018年總需求量約為450萬噸，根據行業估算，2023年有望達到550萬噸。我們預計2021年全球總需求約為500萬噸，假設PC平均價格2萬元/噸，市場規模約為1000億元。
國內產能約占全球的 1/3，且仍在快速擴張中
2020年我國PC的產能為185萬噸/年，全球占比約為31%。同時在建和擬建的PC項目眾多，如浙江石化的52萬噸/年，中沙石化（天津）的26萬噸/年，海南華盛的52萬噸/年，平煤神馬集團的40萬噸/年。未來三年內，國內產能將突破300萬噸/年。近年來國內PC產量及消費量整體呈現穩步上漲的趨勢，2020年由于疫情影響，產量下滑至82萬噸，表觀消費量下滑至220萬噸，但是對外依存度一直維持在60%左右。后續隨著新增產能的陸續投產，預計國內PC產量將大幅增長，進口量快速下降，對外依存度隨之下滑。若下游無新增大型應用市場出現，預計3-5年內國內將達到供需平衡，并最終變為凈出口國。目前主流的雙酚A型聚碳酸酯的工業化生產工藝有兩種，界面縮聚法和熔融縮聚法。
界面縮聚法采用光氣與雙酚A在堿性氫氧化物和惰性有機溶劑存在下通過界面縮聚反應合成PC。帝人、三菱瓦斯、魯西化工和萬華化學等企業采用該工藝路線。光氣法對工藝技術、環保等要求比較高，但是所生產的產品質量也比較高，在未來國內產能快速增長的背景下，我們認為其競爭優勢來源于產品高端化。熔融縮聚法采用碳酸二苯酯（DPC）與雙酚A在催化劑作用下先經酯交換反應，再經縮聚反應合成PC，副產苯酚。科思創、中石化三菱化學、浙鐵大風等均采用該工藝路線。熔融縮聚法根據制備DPC的路線不同，又可以分為光氣路線和非光氣路線。由于光氣劇毒且運輸危險，光氣路線受到限制越來越多，目前國內新生產商包括浙江石化、利華益等公司越來越多使用碳酸二甲酯（DMC）作為原材料的非光氣熔融酯交換工藝路線。由于技術路線所限，產品多為通用型，同樣在未來國內產能快速增長，而且66%是熔融縮聚法工藝的背景下，我們認為其競爭優勢來源于低成本。